Markus Allenspach, Jefe de Investigación de Renta Fija, Julius Baer
Moody’s, la agencia calificadora, confirmó la calificación crediticia soberana Aaa de los EE.UU. (Mantener/Conservador) pero redujo la perspectiva de estable a negativa, lo que hace probable una rebaja en los próximos meses. Una rebaja alinearía el rating de Moody’s con las calificaciones Aa1 de Fitch y S&P, sus pares estadounidenses, que rebajaron a los EE.UU. en agosto de este año y en 2011, respectivamente.
En primer lugar, no hay consecuencia directa de la decisión de Moody’s. Para los cálculos de ponderación de riesgo de activos bancarios, el Comité de Basilea para la Supervisión Bancaria aplica la misma ponderación de riesgo del 0% para reclamaciones sobre soberanos con la evaluación crediticia de AAA a AA-. En otras palabras, incluso con una rebaja de Moody’s a Aa1, los bancos seguirían considerando a los bonos del Tesoro de EE.UU. como su activo preferido. Aun así, el aviso oportuno de Moody’s llega en un momento crucial, ya que el gobierno de EE.UU. corre el riesgo de un cierre a menos que se llegue a un nuevo acuerdo para el viernes de esta semana.
El gobierno de la economía más grande del mundo opera solo con una solución presupuestaria temporal, que vence el 17 de noviembre. La propuesta extiende el financiamiento provisional más allá del 31 de diciembre de 2023. Cabe destacar que se aplicarán límites automáticos de gasto si no se logra un acuerdo formal sobre los 12 subpresupuestos para fin de año, y la sequesterización (recortes automáticos de gasto) entrará en juego si ese es aún el caso el 30 de abril de 2024.
Parece que Mike Johnson está considerando los recortes de gastos como un compromiso entre la mayoría demócrata en el Senado y la administración, que desea extender los gastos sociales, y los conservadores fiscales de su propio partido que solicitan un recorte del 30% en los gastos sociales. Debe tenerse en cuenta que la sequesterización no es suficiente para reducir la abrumadora deuda del sector público de EE.UU. Con el tiempo, esto eliminará la ventaja de la deuda soberana de EE.UU. frente a la deuda corporativa de calidad, y mantenemos nuestra preferencia por la deuda de crédito de calidad en el mercado estadounidense también.
