Nueva York.- El crudo Brent rebotó desde mínimos recientes de 91 dólares por barril esta semana, luego de que se desvanecieran las esperanzas de un acuerdo inminente entre Estados Unidos e Irán, lo que llevó a los analistas de Citi a mantener su pronóstico alcista de corto plazo, advirtiendo que los inventarios globales clave ya se encuentran muy ajustados.
El rebote se produjo en medio de la continuación de las hostilidades en Medio Oriente, con Irán atacando el aeropuerto de Kuwait y las fuerzas militares de Estados Unidosllevando a cabo ataques cerca del Estrecho de Ormuz, lo que pone de manifiesto la fragilidad del alto al fuego vigente desde hace varias semanas.
Las negociaciones entre Washington y Teherán siguen bloqueadas por el control del estrecho, el tratamiento del uranio altamente enriquecido de Irán y la inclusión del Líbano en cualquier acuerdo de alto al fuego.
Un acuerdo de alto al fuego separado entre Israel y el Líbano, anunciado el miércoles, ofreció cierta esperanza de un arreglo más amplio, lo que mantuvo contenidos los precios del petróleo, con los contratos de Brent y WTI cotizando a 94.88 y 96.65 dólares por barril el jueves, respectivamente. Irán ha condicionado cualquier acuerdo, en parte, al cese de los combates entre Israel y Hezbollah.
La visión de Citi, sin embargo, apunta hacia una negociación prolongada. El escenario base del banco contempla un retorno gradual de los flujos por el Estrecho durante el tercer trimestre, con una larga cola de inventarios bajos que deberán reconstruirse, lo que mantendrá los precios elevados por más tiempo.
El pronóstico de Citi para el Brent es un promedio de 110 dólares en el tercer trimestre, que caería a 90 dólares en el cuarto trimestre y se reduciría aún más a 80 dólares en 2027, con una estructura de backwardation (cuando los precios futuros son menores que los actuales) que se espera persista durante todo el período.
El argumento del banco se sustenta en gran medida en la distribución desigual de los inventarios globales de petróleo. Si bien los inventarios globales de líquidos en general parecen estar cómodamente dentro de los rangos históricos, Citi señaló que los inventarios de crudo y productos clave en Asia, excluyendo China, ya se encuentran por debajo de su rango de cinco años al cierre de mayo.
«Las continuas reducciones de inventarios llevarán los niveles a mínimos sin precedentes recientes, provocando una carrera por abastecerse desde zonas mejor surtidas, y una fuerte backwardation persistirá para reponer los bajos inventarios incluso después de la reapertura del Estrecho», escribieron los analistas.
Dos factores principales han impedido hasta ahora que los mercados físicos se ajusten tan drásticamente como lo sugeriría la pérdida de suministro —estimada en más de mil millones de barriles desde que comenzó la interrupción en el Estrecho.
Las importaciones de crudo de China cayeron aproximadamente 4.3 millones de barriles por día entre febrero y mayo, y la liberación de reservas de emergencia de la AIE ha estado funcionando a un ritmo estimado de 3.3 millones de barriles por día durante abril y mayo. Cuando esa liberación concluya, posiblemente a finales de julio, Citi advirtió que los mercados físicos se tensarían de manera significativa.
Los inventarios de productos refinados representan una preocupación clave, ya que han caído por debajo del rango de cinco años incluso cuando los precios del crudo retrocedieron recientemente. Las existencias de diésel, gasolina y combustible residual se encuentran todas en o por debajo del límite inferior de sus rangos históricos, lo que mantiene elevados los márgenes de refinación.
La AIE reiteró esta semana que los inventarios globales podrían alcanzar niveles críticamente bajos antes del pico de demanda estival si continúan las actuales reducciones de existencias.
