Ciudad de México.- El reciente apoyo financiero del gobierno a Petróleos Mexicanos (Pemex) tiene un impacto neutro para la nota soberana de México, que se ubica en «BBB-» con perspectiva estable, indicó este martes Fitch Ratings.
A inicios de mes, el gobierno anunció la creación del fideicomiso Eagle Funding, que emitió 12 mil millones de dólares en notas precapitalizadas (P-caps). Estos recursos permitieron la compra de bonos del Tesoro de Estados Unidos, que se prestarán a Pemex como garantía para refinanciar deuda más costosa. En caso de incumplimiento, el gobierno estaría legalmente obligado a cubrir el fideicomiso.
Así mismo, la agencia recordó que autoridades mexicanas lanzaron el nuevo Fondo de Inversión de Pemex, con un valor de 250 mil millones de pesos. Este mecanismo permitirá pagar a los proveedores de proyectos en curso y cobrar posteriormente. La banca de desarrollo y la privada financiarán el Fondo con respaldo del Estado.
«Estas medidas representan un giro del apoyo gubernamental a un enfoque más proactivo. Como resultado, hemos elevado la calificación de Pemex de «B+» a «BB» el primero de agosto de 2025. Aunque implica nueva deuda, esta se encuentra dentro de términos más favorables y debería facilitar el pago a proveedores para la continuidad de proyectos de inversión estratégicos», destacó Fitch Ratings.
Por otro lado, la agencia indicó que no incluiría estos pasivos en las métricas de deuda soberana mexicana ya que se encuentran fuera del perimetro de «gobierno general» que se utiliza para realizar comparaciones cruzadas.
La deuda constituye un riesgo contingente explícito que sólo afectaría a la nota soberana si Pemex incumpliera o si el país inyectara fondos para evitar una falta de pago, señaló Fitch.
«El apoyo gubernamental a Pemex ya ha afectado al balance nacional, incluyendo las inyecciones de capital por 60 mil millones de dólares realizadas entre 2019 y 2024, además de apoyos mediante recortes fiscales. Esto incrementó la deuda general del gobierno a de 40.8% a 54% del PIB. A pesar de ello, la deuda financiera de Pemex apenas se redujo a 100 mil millones de dólares, mientras que la deuda con proveedores subió a 23 mil millones de dólares», apuntó la agencia.
En consecuencia, Fitch Ratings ha mantenido un ajuste de -1 nivel en su calificación soberana desde junio de 2019 para reflejar el papel de la petrolera en la economía nacional.
La calificadora resaltó que es poco probable que la presencia de estos pasivos contingentes genere nuevas rebajas en la calificación soberana mexicana, misma que ya incorpora los riesgos que implica Pemex.
Sin embargo, Fitch insistió en que los retos que enfrenta Pemex podrían incidir en la nota soberana si se requiriera un apoyo significativo para cubrir pérdidas operativas, lo que a su vez reduciría la flexibilidad fiscal y desviaría al gobierno de otras áreas de gasto prioritario al no implementar reformas estructurales orientadas a incrementar la recaudación.
«El nuevo esquema de apoyo a Pemex sólo dará resultados duraderos si se acompaña de un cambio en sus operaciones que permita reducir gradualmente el apoyo gubernamental», aseveró la calificadora.
«El Plan Estratégico 2025-2030 pretende una selección más rigurosa de proyectos rentables, con mayor influencia gubernamental tras la reforma energética de 2024. Sin embargo, priorizar la soberanía energética mantendrá a Pemex enfocada en la refinación, lo que difícilmente resultará rentable en nuestra opinión. Además es poco claro cómo las alianzas público-privadas en exploración y producción serán atractivas para las empresas con la experiencia necesaria», advirtió Fitch Ratings.
