Nueva York.- Goldman Sachs ha elevado sus previsiones para el precio del cobre, señalando un mercado considerablemente más ajustado fuera de Estados Unidos, impulsado por una menor oferta minera y cambios en los flujos comerciales relacionados con aranceles.
El equipo de materias primas del banco prevé ahora déficits de cobre, excluyendo a Estados Unidos, de alrededor de 640,000 toneladas en 2026 y 170,000 toneladas en 2027, un deterioro significativo respecto a estimaciones anteriores.
La oferta minera global se ha recortado en aproximadamente 350,000 toneladas en ambos años, principalmente debido a recuperaciones más lentas de lo esperado en las minas Grasberg y Kamoa-Kakula, sin que se anticipe una recuperación total hasta 2028. La chatarra no está compensando el déficit, dada la menor disponibilidad dentro de China, señaló el analista Matt Greene en una nota.
Al mismo tiempo, las fuertes importaciones de Estados Unidos en la primera mitad de 2026 han continuado extrayendo metal del sistema fuera de ese país. Goldman espera ahora que los inventarios estadounidenses aumenten aproximadamente 900,000 toneladas este año, alcanzando alrededor de 1.8 millones de toneladas a fin de año, frente a las aproximadamente 100,000 toneladas registradas a principios de 2025.
Las previsiones revisadas del banco para el precio del cobre muestran una marcada revisión al alza en toda la curva. Goldman prevé ahora que el cobre promedie 13,349 dólares por tonelada en 2026 y 13,800 dólares por tonelada en 2027, frente a estimaciones previas de 12,131 y 10,750 dólares, respectivamente.
La variable clave a corto plazo, señala Greene, es el resultado de la política arancelaria de Estados Unidos, cuyo anuncio se espera para este mes.
«Una introducción de aranceles en enero de 2027 probablemente adelantaría más importaciones hacia Estados Unidos, ajustando aún más el mercado fuera de ese país y potencialmente empujando los precios del LME por encima de 14,000 dólares por tonelada en el segundo semestre de 2026, antes de moderarse en 2027 a medida que los flujos se normalicen», escribió.
Un resultado definitivo sin aranceles, en cambio, podría revertir 2027 hacia un superávit y presionar los precios hacia alrededor de 12,800 dólares por tonelada, lo que el analista considera el valor fundamental justo del cobre.
En este contexto, Goldman reiteró calificaciones de Compra sobre Lundin Mining y Antofagasta como sus principales selecciones entre las acciones expuestas al cobre. Para Lundin, Greene destacó su valuación en aproximadamente 1x precio-sobre-NAV frente a sus pares del sector en 1.5x a 2x, además de que el cobre representa ahora el 85% de los ingresos totales.
Antofagasta, por su parte, es considerada «una de las pocas acciones europeas escalables de cobre y oro puro», con crecimiento de producción respaldado por sus activos Centinela y Pelambres. Los precios objetivo de ambas acciones fueron elevados en un 18%.
