Zúrich.- UBS ha elevado su pronóstico del precio real del oro a largo plazo a 2.800 dólares por onza desde 2.200 dólares, lo que implica precios nominales de alrededor de 3.100 dólares para 2030 cuando se ajustan por inflación.
Mientras las estimaciones a corto y medio plazo permanecen sin cambios, el banco sigue esperando que el oro alcance nuevos máximos en los próximos trimestres antes de moderarse hacia finales del próximo año o principios de 2027.
«Los precios deberían moderarse a partir de entonces, pero es poco probable que la corrección sea lo suficientemente pronunciada como para devolver el oro a los mínimos de ciclos anteriores», añadieron los estrategas liderados por Joni Teves.
«En cambio, vemos un escenario donde, después de un período de moderación y estabilización, el oro se establece en niveles significativamente más altos que en ciclos anteriores», dijeron.
La revisión al alza refleja en parte «costes de producción estructuralmente más altos» y expectativas de un crecimiento limitado de la oferta minera, ya que los productores favorecen la expansión orgánica, la consolidación regional y los ajustes de cartera sobre las fusiones y adquisiciones a gran escala.
UBS también señaló la «ampliación de la base de inversores» del oro y su continua relevancia como activo estratégico en un entorno de cambios en las relaciones comerciales y políticas globales, riesgos macroeconómicos elevados y tensiones geopolíticas persistentes.
«En un entorno donde las relaciones comerciales y políticas globales están cambiando, los riesgos macroeconómicos son altos y los riesgos geopolíticos persisten, la diversificación es más crucial que nunca», continuó el equipo.
«Creemos que el oro presenta a los inversores una de las formas más limpias de protegerse contra estos riesgos», dijeron, añadiendo que esperan que las asignaciones principales sean más resistentes que en el pasado, con inversores más dispuestos a aceptar el coste negativo de mantenimiento a cambio de los beneficios de diversificación de cartera.
La demanda física de consumo se ha debilitado debido a los precios más altos, con volúmenes del primer semestre un 8% más bajos a nivel mundial, liderados por la joyería. Sin embargo, esto ha sido compensado por una robusta inversión física, particularmente en Europa —donde la demanda de lingotes y monedas se ha más que duplicado— y en Asia-Pacífico, que experimentó un crecimiento del 17% interanual y representa aproximadamente dos tercios de la demanda global.
Las compras del sector oficial se han ralentizado a un ritmo anualizado de 800-850 toneladas, aún por encima de los promedios históricos.
UBS señala que las condiciones de negociación estivales probablemente persistirán en el corto plazo, ofreciendo oportunidades para construir posiciones antes del «próximo tramo al alza».
El próximo movimiento significativo probablemente se alineará con «el deterioro en la combinación de inflación/crecimiento en Estados Unidos, un retroceso en las acciones y los mercados anticipando recortes de tasas de la Fed», dijeron los estrategas, mientras que cualquier preocupación sobre errores en la política monetaria por parte de la Reserva Federal podría actuar como un catalizador alcista.
