Berlín.- Deutsche Bank ha revisado a la baja su perspectiva de precios del oro, citando la postura restrictiva de la Reserva Federal y los sólidos datos económicos de Estados Unidos como las principales fuerzas que presionan al metal a la baja, al tiempo que identifica una notable ausencia de soporte por parte de la demanda de inversión tradicional.
El analista Michael Hsueh ha establecido un caso base revisado de 4,800 dólares por onza en el cuarto trimestre, «consistente con una pausa indefinida de la Fed», al tiempo que advierte que un escenario de riesgo que contemple entre tres y cuatro alzas de tasas por parte de la Fed podría arrastrar al oro hasta 3,800 dólares por onza.
Hsueh señaló que la primera reunión del FOMC bajo la presidencia de Kevin Warsh «no reveló resistencia alguna al mercado que ya descuenta alzas», y que la conferencia de prensa subrayó el potencial de un giro aún más restrictivo, respaldado por una prescripción de la regla de Taylor que se sitúa aproximadamente 80 puntos base por encima de los niveles actuales.
La divergencia entre los precios del oro y del petróleo el mes pasado fue identificada como el punto en el que la revaluación de la Fed se convirtió en el principal factor determinante.
Las señales de demanda de inversión son ampliamente negativas, según el banco. Las ventas de ETF continuaron tras el informe de nóminas no agrícolas de mayo, el interés abierto en futuros se encuentra en su nivel más bajo en 17 años, y el posicionamiento neto largo está más cerca de los mínimos del año que de los máximos.
Hsueh añadió que la prima del oro en China sobre el Comex se ha convertido en un pequeño descuento, lo que sugiere que las importaciones no brindarán soporte, mientras que el reciente aumento en India del impuesto al valor agregado sobre las importaciones de oro se espera que suprima la demanda en ese país.
Las compras de los bancos centrales se perciben como el único pilar de soporte, con Deutsche Bank esperando que los bancos centrales de mercados emergentes continúen acercando sus tenencias de oro a las de sus pares de mercados desarrollados.
Sin embargo, Hsueh señaló que la demanda oficial no se ha acelerado al cierre del primer trimestre y «no compensará por sí sola una demanda de inversión de otro modo más débil».
