Nueva York.- Los estrategas de Citi afirmaron que se mantienen cómodos con su pronóstico de mayores ganancias impulsadas por utilidades en los mercados de renta variable global hasta mediados de 2027, incluso cuando los economistas del banco esperan que la Reserva Federal eleve las tasas de interés esta semana por primera vez desde que inició su ciclo de recortes hace casi dos años.
Los estrategas encabezados por David Groman señalaron que el giro hacia una política monetaria más restrictiva va más allá de Estados Unidos. Los economistas de Citi esperan un alza del Banco de Japón esta semana, han añadido dos alzas adicionales a su pronóstico para el Banco Central Europeo, y ahora anticipan dos incrementos por parte del Banco de Inglaterra. El número de bancos centrales globales que suben tasas supera por primera vez en años al de aquellos que las recortan.
Al analizar los ciclos de alzas de la Fed desde la década de 1970, Citi encontró que «las bolsas globales tienden a tambalearse al inicio de los ciclos de alzas de la Fed, aunque siguen subiendo en promedio 6-12 meses después.» Las bolsas globales subieron en solo dos de los nueve ciclos anteriores en los 12 meses previos al inicio de las alzas, promediando ganancias del 16% en el año anterior al endurecimiento monetario.
En los tres meses posteriores al primer aumento, las bolsas subieron en apenas alrededor de un tercio de los casos, pero 12 meses después, los mercados de renta variable registraron alzas en la mayoría de los casos, con ganancias promedio de aproximadamente 7%.
Los estrategas también señalaron que el mercado estadounidense tiende a tener un desempeño inferior tras el primer aumento, mientras que los mercados desarrollados excluyendo a Estados Unidos han superado al índice en un 5-10% en promedio un año después, con Japón y Europa entre los de mejor rendimiento. Los sectores de valor también han tendido a superar al crecimiento, y los cíclicos generalmente han aventajado a los defensivos tras el inicio de los ciclos de alzas.
Por otro lado, en cuanto a los rendimientos de bonos a largo plazo, que han subido a nivel global con el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años notablemente por encima del 5%, Citi señaló que las condiciones macroeconómicas subyacentes siguen siendo el factor determinante clave del desempeño de la renta variable. «Las bolsas pueden asimilar mejor los rendimientos más altos de los bonos cuando el crecimiento se mantiene resiliente, y la caída de la inflación también ayuda», escribieron los estrategas.
Los estrategas de tasas de Citi señalaron que los precios del petróleo siguen siendo un factor clave a corto plazo en la curva de rendimientos, ya que precios más altos del crudo tienden a aplanar las curvas, mientras que precios más bajos implican curvas más pronunciadas.
«No es el primer aumento de la Fed lo que pone fin a los mercados alcistas de renta variable, aunque sí genera volatilidad a corto plazo», dijeron los estrategas. Dado que la visión institucional de Citi es que el crecimiento global probablemente se mantendrá resiliente, el banco mantiene su pronóstico de mayor alza impulsada por utilidades para el índice MSCI All-Country World Equity Index hasta mediados de 2027, reconociendo al mismo tiempo «los crecientes riesgos estanflacionarios (por geopolítica) y la creciente exuberancia del mercado.»
