Nueva York.- Goldman Sachs ha retrasado su cronograma para la recuperación de las exportaciones de petróleo del Golfo, esperando ahora que los flujos se normalicen para finales de agosto en lugar de finales de junio, mientras mantiene sin cambios su pronóstico del precio del crudo Brent para el cuarto trimestre de 2026 en 90 dólares por barril. El retraso se compensa con un déficit de oferta menor al esperado durante la interrupción en el Estrecho de Ormuz, señaló el banco.
Goldman estima un déficit de 5-6 millones de barriles por día (mb/d) en el segundo trimestre de 2026, muy por debajo del impacto de 14-15 mb/d en la producción de líquidos de Medio Oriente, ya que cerca de 5 mb/d de destrucción de demanda y más de 4 mb/d de exceso de oferta previo a la guerra amortiguaron el impacto.
Los futuros al contado del Brent han caído alrededor de 25% desde su máximo de finales de marzo, a pesar de que los flujos a través de Ormuz siguen siendo bajos, impulsados por un menor déficit en el mercado físico y una moderación en el posicionamiento de los inversores a medida que los temores de una escalada mayor se han disipado tras el anuncio de un alto al fuego.
Goldman señaló que la normalización total de las exportaciones del Golfo a su nivel previo a la guerra de 23 mb/d podría lograrse con una recuperación de los flujos por Ormuz a tan solo el 70% de los niveles anteriores al conflicto, dado el redireccionamiento existente a través de Yanbu, Fujairah, el Golfo de Omán y Ceyhan.
«Seguimos viendo la disponibilidad de capacidad de oleoductos para desabastecer el petróleo producido previamente como la principal restricción para la reapertura», dijeron los economistas encabezados por Daan Struyven en una nota, mientras que la disponibilidad de mano de obra y materiales es poco probable que sean factores limitantes, con la actividad de perforación continuando en toda la región.
Para 2027, Goldman redujo su pronóstico promedio del Brent en 5 dólares a 80, citando mayor oferta y menor demanda. El banco elevó las estimaciones de producción para los Emiratos Árabes Unidos —tras su salida de la OPEP— así como para Brasil, Guyana y Venezuela.
En cuanto a la demanda, Goldman espera que la mayor parte de la debilidad actual se revierta tras la reapertura, pero asume que «poco más del 10% de la debilidad de la demanda persiste a medida que el cambio de China hacia alternativas se acelera», señalando que la participación de vehículos eléctricos en las ventas de autos de pasajeros en China saltó del 50% en febrero al 62% en mayo.
A pesar de proyectar un superávit de 3.5 mb/d en 2027, los economistas ven los precios manteniéndose relativamente firmes, ya que es poco probable que los inventarios comerciales de la OCDE alcancen niveles elevados tras las fuertes caídas de 2026, y se espera que una prima de seguridad vinculada al riesgo de interrupciones establezca un piso para los precios.
En un escenario adverso, el banco prevé que el Brent promediará poco más de 110 dólares en el cuarto trimestre si las exportaciones solo se normalizan para finales de octubre, y 140 dólares en 2027 en un escenario severamente adverso donde Ormuz permanezca mayormente cerrado hasta fin de año.
Por otro lado, el escenario benigno del banco ve al Brent promediando alrededor de 70 dólares en el cuarto trimestre y 60 dólares en 2027 si las exportaciones se normalizan para finales de julio, las pérdidas de demanda resultan más persistentes y la oferta llega a ser mayor de lo esperado.
